電力設備行業跟蹤周報：人形機器人和AI電氣成長空間大、鋰電和海風底部有向好預期

電氣設備6903 上漲3.66%，表現強於大盤。（本周，1 月13 日-1 月17 日，下同），光伏漲5.43%，新能源汽車漲5.13%，鋰電池漲4.98%，核電漲3.73%，電氣設備漲3.66%，風電漲3.49%，發電設備漲3.35%。漲幅前五為、、、、；跌幅前五為、、、、。

行業層麵：儲能：根據CNESA 數據，24 年我國新增新興儲能投運裝機規模43.7GW/109.8GWh，同增103%/+136%，累計裝機78.3GW/184.2GWh，同增126.5%/147.5%；河南省社會科學院、國網河南經研院：

2024 年，河南累計投運新型儲能84 座/1.64GW。四川省發改委：四川明確儲能充放電價格機製，儲能容量租賃200-400 元/kWⷥ𙴣€‚電動車：中汽協：24 年中國汽車銷3144 萬輛，同比+4.5%，電動車銷1287萬輛，同比增36%，其中國內銷量1158 萬輛，增40%，出口128 萬輛，同比增7%；24 年國內動力及其他電池合計銷量1040gwh，同比增42%，國內動力合計548gwh，增長42%，鐵鋰占比75%，同比增57%，全年寧德占比45%；廣汽官宣：將與華為聯合打造一個全新汽車品牌；首款皮卡Shark 6 開啟首批交付：訂單已突破5500 台；比亞迪攜九款車型亮相布魯塞爾車展，元UP 首登歐洲市場；比亞迪聯手Grab，共同在東南亞推廣5 萬輛電動汽；特斯拉柏林超級工廠開始生產新款Model Y；市場價格及周環比：鈷：

長江有色市場16.30 萬元/噸，-1.2%；SMM 電解鈷16.35 萬/噸，-0.9%；鎳：上海金屬網12.94 萬/噸，+1.6%；錳：長江有色市場1.40 萬/噸，+2.1%；碳酸鋰：國產（99.5%）7.37 萬/噸，+2.2%；SMM 工業級7.47 萬/噸，+3.1%；SMM 電池級7.79 萬/噸，+2.8%；金屬鋰：SMM 61.50 萬/噸，-1.2%；氫氧化鋰：SMM國產7.0 萬/噸，+0.8%；百川7.68 萬/噸，+0.7%；EC 碳酸乙烯脂0.48 萬/噸，-4.0%；前驅體：SMM 四氧化三鈷11.15 萬/噸，-0.4%；硫酸鎳2.65 萬/噸，+0.8%；三元523 型6.35 萬/噸，+0.8%；正極：SMM鈷酸鋰13.79 萬/噸，+0.1%；SMM 磷酸鐵鋰-動力3.44 萬/噸，+1.9%；三元111 型9.60 萬/噸+1.1%；三元523 型10.20 萬/噸，+0.5%；三元811 型14.30 萬/噸，+0.4%；三元622 型12.15 萬/噸，+0.4%；負極：百川石油焦0.22 萬/噸，+4.9%；隔膜：SMM 國產5um 濕法1.60 元/平，-0.6%；SMM 國產7um 濕法0.83 元/平，-1.2%；SMM 國產9um 濕法0.76 元/平，-1.3%；PVDF:LFP 5.65 萬元/噸，+5.6%；三元11.95萬元/噸，+2.6%；新能源：2024 年印度新增光伏裝機24.5GW；：計劃在阿曼建設6GW 高效電池+3GW 高效組件項目；商務部對原產於美國和韓國的進口級多晶矽所適用的反傾銷措施發起終審調查；上海：全麵推行建築“光伏+”應用、完成既有建築節能改造4000 萬平方米以上；內蒙古：2025 年鞏固好新能源產業領先地位 堅持風光氫儲全鏈條發展；根據Solarzoom，本周矽料43 元/kg，環比持平；N 型210 矽片1.55 元/片，環比持平；N 型182 矽片1.18 元/片，環比持平；雙麵Topcon182 電池片0.29元/W，環比持平；PERC182/雙麵TOPCon182 組件0.70/0.69 元/W，環比持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm19.50/12.00 元/平，環比持平/持平。風電：遼寧啟動7GW 海上風電競配。本周招標：本周招標暫無。

本周開/中標 1.12GW。陸上 1.12GW：1）：河北0.2GW；2）聯合動力：河北0.2GW，河南0.14GW，湖南0.04GW；3）：湖南0.13GW，陝西0.25GW；4）遠景能源：河北0.05GW；5）：河北0.1GW。海上暫無。人形：馬斯克表示：如果一切進展順利2026 年特斯拉產量將增加10 倍，至5-10 萬台人形機器人，然後在第二年再增加10 倍；電網：江蘇：2024 年電網側新型儲能並網規模658MW。

公司層麵：：發布業績預告，預計 2024 年歸母淨虧損 82 到 88 億元，同比轉虧。：發布業績預告，預計 2024 年歸母淨虧損70-75 億元。：與北京衛藍新能源簽訂《采購框架協議》，北京衛藍新能源將其自身需求材料的80%采購份額定點向公司采購。2025 年至 2030年預計下達電解質隔膜訂單不少於3 億平方米，預計下達全固態電池的電解質訂單不少於100 噸。

：發布業績預告，預計 2024 年歸母淨利潤4.5-5.2 億元，同比下降73%-77%。:發布業績預告，預計24 年歸母淨利虧損26-31 億元;:發布業績預告，預計24 年歸屬於母公司所有者的淨虧損為2.5-2.7 億元；：發布業績預告，預計 24 年歸母淨利虧損4.8-5.8 億元，同比增虧 10%-154%。：發布業績預告，預計2024 年歸母淨虧損6286-7786萬元，同比下降49% -61%。：發布業績預告，預計 2024 年歸母淨虧損1.95-2.65 億元。

：發布業績預告，預計2024 歸母淨利潤 為39 -43 億元，同比減少 60%-64%。：

發布業績快報，2024 年淨利潤20.87 億元，同比增加 33.82%。：發布業績預告，預計24年歸母淨利2.88-3.25 億元，同增590%至680%，對應Q4 歸母淨利1.04 至1.42 億元，同增6%-45%，環比-8%至+24%。：發布業績預告，預計24 年歸母淨虧損5.95 至6.97 億元，同比大幅減虧，對應Q4 歸母淨虧損2.92 至3.94 億元，同比減虧22%-42%，環比虧損擴大257%-381%。

：公司發布業績預告，24 年歸母淨利10.3-12.3 億元，同減64-70%，扣非淨利8.8-10.8億元，同減67-73%；其中Q4 歸母淨利0.6~2.6 億元，同減27-83%，環比-71~+28%。

投資策略：儲能：美國大儲需求持續旺盛，因26 年儲能電池關稅增加，當前已進入加單搶裝期；歐洲、中東、拉美等新興市場大儲需求大爆發，大儲龍頭訂單充足，有望連續翻倍以上增長，國內光儲平價時代，24 年儲能招標118Gwh，同增72%；亞非拉、南亞及烏克蘭等新興市場光儲平價拉動戶儲和工商儲增長；歐美降息，有望帶動戶儲和光商儲好轉；我們預計全球儲能裝機23-25 年的CAGR 為50%左右，看好儲能逆變器/PCS 龍頭、美國大儲集成和儲能電池龍頭。電動車：國內24 電動車銷1287 萬輛，同比增36%，由於25 年以舊換新政策延續+購置稅退坡搶裝，銷量預期上修至25%增長。同時大儲需求超預期，24 年儲能電池上修10%至330gwh+，25 年繼續維持50%增長，全球25 年鋰電需求增速上修至30%。短期看，1月排產受春節影響，環比下降10-15%，淡季不淡，預計春節後排產將迅速回升，且供需關係持續好轉，年底價格談判即落地，盈利看鐵鋰和6f 盈利將改善。當前鋰電核心標的已跌至15x 的低估位置，強烈看好，首推寧德、比亞迪、裕能、億緯、、尚太、天賜、天奈、等鋰電龍頭公司。工控 機器人：工控25 年需求弱複蘇，3C 需求向好，新能源影響減少，傳統行業需求好，同時布局機器人第二增長曲線，看好工控龍頭；人形機器人，Musk 明確表示25 年量產元年，26 年10 倍增長至5-10 萬台，27 年再翻倍至50-100 萬台，大超預期，同時國內華為等入局、國產人形和相關配套企業進展也如火如荼，我們全麵看好T 鏈確定性供應商和壁壘較高的絲杠及傳感器環節，也看好國內人形配套企業。光伏：①協會製定0.69 元/W 成本線，出口退稅下降至9%，組件招投標價格開始企穩回升；②行業自律已基本落地，限產有望使得企業走出內卷困境，後續能耗雙控等供給側改革政策可期！需求端，24 年全球裝機490GW+，同增20%左右，25 年預計10-15%增長。產業端，主鏈條幾乎全行業虧現金成本，供給側改革力度超預期帶動矽料價格，當前矽料、矽片、電池價格小漲，組件有待節後價格修複，Q2 走出基本麵的拐點，依次看好逆變器、受益供給側改革的矽料、玻璃、一體化組件龍頭、格局好的輔材和電池新技術。風電：10月下旬江蘇2.6GW 外部獲批是確立海風的大拐點，預計25 年海風13GW+，同比翻倍，陸風24 年招標120GW，同比翻倍，預計25 年陸風100GW+，同增25%，國電投修改招標規則風機價格上漲，風電25 年基本麵好轉明確，繼續看好風電，推薦海纜、整機龍頭、海塔、鑄件龍頭等。電網：24 年電網投資增長8%，能源局發布特高壓電網建設規劃做好新能源消納，國內特高壓+新能源基建，海外新能源+AI+電網升級+製造業回流，電力設備國內外需求大周期共振，25 年確定增長且可持續，繼續推薦特高壓、出海、柔直等方向龍頭公司。

重點推薦標的：（動力 儲能電池全球龍頭、盈利能力和排產均超預期）、（熱管理全球龍頭、特斯拉機器人總成空間巨大）、（逆變器全球龍頭、海外大儲爆發持續高增長）、比亞迪（電動車銷量持續向好且結構升級、智能化可期）、（動力 儲能鋰電上量盈利向好並走出特色之路、消費類電池穩健）、科達利（結構件全球龍頭優勢突出穩健增長、大力布局機器人）、（伺服控製器龍頭企業、機器人關節批量優勢明顯）、（鐵鋰正極龍頭強阿爾法、新品放量和價格見底盈利反轉）、（通用自動化弱複蘇龍頭Alpha 明顯、聯合動力持續超預期）、（多產品穩健增長、AI 電源未來潛力大）、（負極龍頭份額提升超預期、成本優勢大盈利能力強）、（電解液 六氟龍頭、新型鋰鹽領先）、、（逆變器地麵地位穩固、大儲PCS 放量在即）、璞泰來（負極龍頭業績拐點臨近、隔膜塗覆持續高增長）、（繼電器恢複穩增長、高壓直流持續穩增長）、（新興市場開拓先鋒、戶儲爆發工商儲蓄勢）、、（高鎳正極龍頭、海外進展超預期）、思源電氣（電力設備國內出海雙龍頭、訂單和盈利超預期）、（特高壓交直流龍頭、估值低業績持續超預期）、（一二次電力設備龍頭、柔直彈性可期）、（一體化組件頭部企業、深耕海外大儲進入收獲期）、（海外配網和電表需求強勁、國內增長穩健）、（幹變全球龍頭、海外訂單超預期）、通威股份（矽料龍頭受益供給側改革、電池和組件有望改善）、（光伏玻璃龍頭成本優勢顯著、價格底部有望企穩反彈）、晶澳科技（一體化組件龍頭、盈利率先恢複）、（大傳動優勢明顯、內部變革激發活力）、（海纜壁壘高格局好，海風項目開始啟動）、（海上風機龍頭、風機毛利率修複彈性大）、、（一體化組件龍頭、Topcon 明顯領先）、隆基綠能（單晶矽片和組件全球龍頭、BC 技術值期待）、（210一體化組件龍頭、戶用分布式和渠道占比高）、（銀漿龍頭、銅漿率先布局）、（Topcon 電池龍頭、擴產上量）、（ABC 電池組件龍頭、25 年大幅放量）、三一重能（成本優勢明顯、雙海戰略見成效）、（微逆去庫尾聲重回高增長、儲能產品開始導入）、（碳酸鋰價格見底反彈、自有礦儲備比例高）、（組串式逆變器龍頭、儲能逆變器開始放量）、（鎳鈷龍頭、前聚體龍頭）、、、金風科技（風機毛利率恢複、風電運營穩健）、新宙邦、（深耕歐洲戶儲、新興市場和新產品起量明顯）、（二次設備龍頭、穩健增長可期）、（海外渠道深厚、電表及AMI 模式高增）、、（組串逆變器持續增長，儲能電池和集成逐步恢複）、（幹法和濕法隔膜龍頭、LG 等海外客戶進展順利）、當升科技、恩捷股份（濕法隔膜龍頭）、、（陸塔出口和海工開始上量、盈利改善）、（磨頭龍頭持續高增、多品類擴張布局固態）、（液相鐵鋰龍頭）、、永興材料、、、、、、、、、、、、TCL 中環、、三一重能、、弘元綠能、、金風科技。建議關注：、、、、、、、、、、、、、、、、、中科電氣、、、雷賽智能、、、大全能源、、、、、嘉元科技、、等。

風險提示：投資增速下滑，政策不及市場預期，價格競爭超市場預期